Chúng tôi nghĩ rằng Take Two Interactive (NASDAQ: TTWO) hiện là lựa chọn tốt hơn so với Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI). Cổ phiếu TTWO giao dịch với doanh thu gấp 6 lần, so với khoảng 9x của Activision Blizzard. Khoảng cách này trong định giá của Take Two có hợp lý không? Chúng tôi không nghĩ như vậy. Trong khi cả hai công ty đều được hưởng lợi trong đại dịch với sự gia tăng tổng thể về nhu cầu chơi game và họ hiện đang tập trung vào việc tung ra các trò chơi được làm lại cho các bảng điều khiển thế hệ mới hơn, cổ phiếu của TTWO đang bị đè nặng do lo ngại doanh số bán hàng tăng trưởng chậm lại trong tương lai gần. Tuy nhiên, có nhiều điều để so sánh. Hãy quay lại để nhìn lại bức tranh đầy đủ hơn về định giá tương đối của hai công ty bằng cách xem xét tăng trưởng doanh thu lịch sử cũng như thu nhập hoạt động và tăng trưởng biên lợi nhuận hoạt động. Bảng điều khiển của chúng tôi Activision Blizzard so với Take Two Interactive: Cổ phiếu ATVI có vẻ được định giá quá cao so với cổ phiếu TTWO có thêm thông tin chi tiết về điều này. Các phần của phân tích được tóm tắt dưới đây.

1. Tăng trưởng doanh thu

Từ năm 2017 đến năm 2020, doanh thu của Activision Blizzard đã tăng khoảng 16%, từ khoảng 7,0 tỷ đô la lên 8,1 tỷ đô la, chủ yếu do nhu cầu tiếp tục tăng mạnh đối với nhượng quyền Call of Duty, đạt hơn 3 tỷ đô la trong tổng số lượt đặt trước vào năm 2020. Nhìn vào Take Two, tổng doanh thu đã tăng 72% từ 1,8 tỷ đô la trong năm tài chính 2017 lên 3,1 tỷ đô la trong năm tài chính 2020 (tài khóa của TTWO kết thúc vào tháng 3), dẫn đầu bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của các thương hiệu hàng đầu – NBA 2K, Grand Theft Auto và Red Dead Redemption . Nhìn vào khoảng thời gian mười hai tháng trước, doanh thu của Take Two đã tiếp tục tăng lên 3,3 tỷ đô la.

2. Thu nhập hoạt động Thu nhập hoạt động của

Activision Blizzard đã tăng hơn 2 lần từ 1,3 tỷ USD năm 2017 lên 2,7 tỷ USD năm 2020, dẫn đầu là tăng trưởng doanh thu cũng như mở rộng tỷ suất lợi nhuận hoạt động từ 18,4% lên 33,4% so với cùng kỳ. Việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận chủ yếu được thúc đẩy bởi việc giảm đáng kể chi phí phát triển sản phẩm, tỷ lệ phần trăm doanh thu đã giảm từ 20% trong năm 2017 xuống 13% vào năm 2020. Nhìn vào Take Two, thu nhập hoạt động tăng 4,5 lần từ 93 triệu đô la trong năm tài chính 2017 lên 420 triệu đô la trong năm tài chính 2020 và con số này tăng thêm lên 490 triệu đô la trong khoảng thời gian 12 tháng qua. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Take Two được cải thiện đáng kể từ 5,2% trong năm 2017 lên 14,9% trong khoảng thời gian 12 tháng qua. Việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận cho Take Two đang được thúc đẩy bởi chi phí bán hàng & quản lý thấp hơn.

Mạng lưới của tất cả

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Activision Blizzard được so sánh thuận lợi với Take Two trong những năm gần đây, việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận hoạt động cũng như tăng trưởng doanh thu của Take Two tương đối cao hơn. Cả hai công ty đang hưởng lợi từ nhu cầu tiếp tục đối với các nhượng quyền thương mại hiện có của họ. Tuy nhiên, cổ phiếu TTWO đã bị đè nặng do các nhà đầu tư lo ngại về việc tăng trưởng chậm lại của Grand Theft Auto, công ty chiếm khoảng 1/4 tổng doanh số của công ty. Theo ước tính đồng thuận, tổng doanh thu của Take Two dự kiến sẽ tăng 14% trong năm tài chính 2021, nhưng tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ giảm xuống chỉ còn 4% trong năm tài chính 2022 (so với mức tăng trưởng 1% và 13% ước tính của ATVIATVI + 1,1% vào năm 2021 và 2022). Tuy nhiên, công ty sẽ tung ra một phiên bản Grand Theft Auto V được làm lại cho hệ máy console thế hệ mới vào năm tài chính 2022, điều này có thể là điềm báo tốt cho sự tăng trưởng doanh số chung của công ty. Trong khi cả hai công ty đều liên tục cải thiện tỷ suất lợi nhuận hoạt động, thì sự mở rộng của Take Two đã cao hơn, một xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục trong thời gian tới, thúc đẩy tăng trưởng thu nhập của công ty. Do đó, chúng tôi cho rằng sự khác biệt về bội số P / S là 9x đối với Activision Blizzard so với 6x đối với Take Two có thể sẽ thu hẹp trong tương lai theo hướng có lợi cho cổ phiếu TTWO rẻ hơn.

(Nguồn Forbes.com)